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中金：人民币柜台再进一步 增量交易资金或来自于离岸人民币及港股通投资者
智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，香港交易所宣布拟于2023年6月19日推出"港币-人民币双柜台模式"(双柜台模式)及双柜台庄家机制，该模式及机制将有助推动人民币计价证券在香港的交易及结算。该行认为双柜台模式将有助于港交所为发行人和投资人提供更多交易选择、丰富其人民币产品生态圈、巩固香港作为全球最大离岸人民币中心的地位，虽短期对港股市场ADT增厚或有限，但长期影响深远。
事件背景：拟推出时间符合前期指引、人民币柜台渐行渐近。
自2021年下半年以来，中国香港及大陆监管曾多次表示研究推进人民币股票交易柜台、容许港股通南向交易以人民币计价等具体措施;而后港交所于22年12月13日表示，拟于23年上半年推出双柜台模式及双柜台庄家机制。因此，此次公告拟推出时点符合前期指引及市场预期;推出初期为香港本地人民币柜台交易、后续将进一步纳入港股通交易。据该行统计，当前已有24家公司公告申请增设人民币柜台，这些公司市值规模和流动性情况较优、合计成交额占市场33%。
中金主要观点如下：
主要机制：跨柜台股票可转换、并引入做市制商机制。
首先，人民币柜台不涉及股票的新发、首个卖盘将由相应的港币柜台转换而来;其次，不同柜台的证券拥有相同的持有人权利及权益、可在柜台之间完全互换(代码分别为：港币柜台-0XXXX;人民币柜台-8XXXX;且人民币柜台股票简称后缀-R);同时，为了提升人民币柜台的流动性、并减少双柜台价差，引入双柜台做市商机制、并对做市商减免印花税。相较于2011年推出了双币双股模式(流动性差、当前仅湾区发展-R一个上市标的)，此次的双柜台模式，从设计上来看上市公司的参与成本下降和参与意愿大幅提升、且引入做市商机制促进流动性改善，从推出背景来看港股通已成为港股市场重要的参与者、且人民币国际化趋势加速，后续发展值得期待。
市场影响：短期对港股市场ADT增厚或有限，但长期影响深远。
双柜台模式有助于港交所为发行人和投资人提供更多交易选择，丰富其人民币产品生态圈，巩固香港作为全球最大离岸人民币中心的地位。人民币柜台潜在增量交易资金或将来自于离岸人民币及港股通投资者：1)当前离岸人民币存款规模约2.6万亿元、其中香港地区9,856亿元(包含存款及存款证)，人民币柜台开通有助于丰富离岸人民币持有者的资产配置选择、满足其投资需求;虽然现有体量仍然较小，但伴随人民币国际化的推进和离岸人民币资产规模的增长，人民币股票柜台有望成为重要的配置方向。2)对于南下投资者而言，人民币柜台有助于平抑汇兑风险(如当前港币计价与人民币结算的汇兑波动)、提升南向交易的便利性。今年以来，南下成交额占香港市场15%、持仓规模占7%。短期而言，柜台流动性仍是投资者的重要考虑;关注后续是否仍有更多政策推动或税收优惠来进一步提升南下资金参与人民币柜台的积极性，可在不对现有港币柜台形成明显分流基础上、吸引增量资金参与。
继续阅读人民币汇率年内首次破“7”，影响有多大？一文看懂主因与对股市影响
人民币汇率今年首次破“7”。5月17日、5月18日，延续数月跌势的离岸人民币（CNH）、在岸人民币（CNY）相继突破7.0整数关口，截至5月20日，在岸人民币报收7.014，离岸人民币报收7.0216。
人民币汇率破“7”意味着什么？原因为何？对复苏进程中的国内经济产生哪些影响？投资者尤为关注的还有汇率波动对A股影响几何？对于这些问题，中金研究院董事总经理、外汇研究负责人李刘阳、中证金融研究院首席经济学家潘宏胜在接受财联社记者专访时围绕着人民币破“7”的背景与成因进行深入分析。
两位受访人士指出，在外部短期海外环境冲击、4月经济数据稍显不及预期、海外旅游商务购汇需求增加等多重因素之下，人民币汇率出现双向波动很正常，不存在大幅贬值的基础，对我国资本市场影响有限，在经济复苏的大背景下，资本市场稳定运行有坚实的基础。
美元指数走强成这一次破“7”主因
外汇市场成因复杂，多重均衡的反映国内外的变量波动。李刘阳表示，这一次人民币汇率的贬值，受外部因素影响较多。
首先是受美元反弹的大环境影响，美元指数自5月8日至18日期间，自101点的低点反弹至接近104点位置。这次期间，可以看到大部分货币兑美元都出现了一定的回调。
外部因素对人民币汇率造成冲击的观点也得到了潘宏胜的认可。他指出，按照影响汇率的逻辑来看，基本面并不支撑汇率的人民币汇率比较明显的贬值。国内经济在稳步复苏中，美国更多地是讨论衰退与通胀的风险，以及债务危机，可以看出美国面临的考验要更大一些。这一轮的人民币汇率贬值主要原因在于美元指数的上升。
“美元指数上升可能与美国存在债务违约的风险相关，包括此前美国一些银行的破产重组。从历史来看，投资者在紧张情绪下，就会对美元资产形成短期的支撑。”潘宏胜表示，这给人民币汇率短期表现造成压力。
其次，随着美联储等国家央行加息，当前处于包括美元等主要货币利率相对偏高的态势中，受供需关系变化影响，人民币汇率面临压力。具体而言，本外币汇率之间形成利差，也会影响企业的资产负债的配置。比如一些出口企业可能倾向于把出口获得的美元收入拿去做存款，选择利息高的配置而不是结汇；还有一些借外债的企业从融资成本最小化出发，可能倾向于用人民币融资替代美元融资，这也会增加美元的需求。
第三，受季节性因素影响，每年4、5、6月，人民币汇率都会有一定的压力，原因在于中国海外上市的公司多数在此期间美元分红，这段时间购汇偏多影响人民币汇率表现。
除了海外因素之外，李刘阳还表示，4月国内经济回升幅度不及市场预期也对人民币汇率产生一定的影响。
国家统计局5月16日发布的最新经济数据显示，在一季度增速超出市场预期之后，4月中国经济未能延续强劲复苏。4月份社会消费品零售总额同比增长18.4%，增速较3月加快7.8个百分点，规模以上工业增加值同比增加5.6%，比3月加快1.7个百分点。在去年同期疫情冲击导致的低基数基础上，消费、工业增速继续回升，但回升幅度不及市场预期。
此外，潘宏胜指出，包括年轻群体的失业率等问题存在，国内经济复苏需要进一步稳固，在期间投资者在情绪上会的波动，都为人民币汇率带来一定压力。
不必对破“7”过度解读
市场明显对人民币破“7”表现出关注，两位受访专家不约而同地认为，所谓的破“7”，不必当做某种信号过度解读。
李刘阳表示，我国自2015年汇率改革至今，人民币并不是第一次破“7”，破“7”之后也都在一段时间后收了回来。当前的汇率波动反映了短期市场供需关系，汇率在破7前后的变动是平滑，这说明我国外汇市场具备韧性，通过价格变化实现了短期的动态平衡。
李刘阳进一步解释，看待汇率需要关注长期的资金流向，通常会关注国际收支的平衡动向，这可以看做是人民币汇率的基本面。
我国的经常账户保持了长期顺差的局面。在当前海外通胀高于国内的形势下，国内商品的出口价格涨幅相对偏少，存在相对竞争力。今年前4个月，我国的出口形势好于预期，贸易顺差刷新历史记录，这是人民币汇率能够把持韧性的重要基础。
潘宏胜也指出，国家外汇管理局在5月12日公布的国际收支平衡表初步数据显示，今年一季度，我国国际收支保持基本平衡。其中，经常账户顺差820亿美元，我国国际收支口径的货物贸易顺差1299亿美元，为历年一季度次高值。
服务贸易则呈现出逆差，一季度，服务贸易逆差470亿美元。其中，旅行逆差434亿美元，同比增长58%，主要是居民个人出境旅行增多；运输逆差190亿美元。潘宏胜认为，这些数据虽然是逆差，但是经济活动恢复活跃的表现。
再看资本账户，短期来看，资本的流向在很大程度上取决于市场对中国经济修复趋势的预期。当前市场对国内经济修复的分歧主要在节奏和速率上，在国内经济复苏的大方向确定的背景下，资本最终也将会回流。李刘阳直言，当前汇率水平回到去年11月、12月的水平，市场对人民币的定价已经过分悲观了。此外，从实际有效汇率等估值水平看，当前人民币汇率处于相对低估的水平。中长期来看，人民币汇率会有一个向均值回归修正的过程。
潘宏胜表示，随着美联储加息预期的降低，国内也没有进一步降息的信号。中美之间利差倒挂的因素也在弱化。从这一角度而言，两位专家均认为，人民币不具备大幅贬值的基础，对于汇率的短期波动，没有必要过度的解读与担心。
汇率波动对资本市场影响有限
对于市场担心的人民币汇率下行，会对国内资本市场产生不利影响的问题，李刘阳认为，股债等资本市场的定价与汇率的定价机制并不完全重合，二者都是受国内经济修复情况的影响，但是汇率变化的影响因素更加多元，也更多受到海外因素影响。此外，二者的大部分时间走势也并不是重合的。
“中国仍然是2023年全球经济增长前景相对较好的经济体”在李刘阳看来，与欧美主要经济体的衰退相比，国内经济依然保持复苏向上的态势。海外货币政策逐步趋于放松将会让中外利差有所收窄，这些因素最终将吸引跨境证券投资的资金回流。
Wind数据显示，今年以来，北向资金持续为A股“充值”，截至5月19日，年内北向资金累计净流入近1900亿元，其实是在今年一季度北向资金净买入超过1800亿元。尽管当前买入步伐有所放缓，相对而言，当很多发达市场埋首应对高通胀、利率上升和潜在的经济衰退之际，人民币资产的分散化投资价值高，兼具安全性与流动性特征，加之估值相对偏低，受到北向资金的频频加仓。
潘宏胜也认为，影响A股因素，国内经济是主因。尽管短期汇率承压会造成情绪波动，但资本市场有自己的运行逻辑，不能简单地把汇率波动与国内资本市场进行直接的联系。比如，今年以来，A股在估值修复的过程中，有人工智能、通信等创新板块不断涌现，随着国内企业创新驱动能力增强，资本市场更关注的是企业自身内在价值的稳步提升。
人民币国际化是高质量开放的一部分
近期，中国资本项目进一步开放，5月15日，内地与香港利率互换市场互联互通（简称“互换通”）合作正式上线运行，便利境外投资者参与银行间利率互换等衍生品交易。
5月19日，央行、国家外汇管理局发布持续优化跨国公司本外币跨境资金集中运营管理政策显示，为全面贯彻落实党的二十大精神，加快构建新发展格局，增强国内国际两个市场两种资源联动效应，更好支持总部经济发展，日前，中国人民银行、国家外汇管理局决定在北京、广东、深圳开展试点，优化升级跨国公司本外币跨境资金集中运营管理政策。
主要内容包括：
一是优化整合现有跨国公司跨境资金集中运营相关政策要求，惠及更多企业；二是增大企业跨境资金运营自由度，允许跨国公司根据宏观审慎原则自行决定外债和境外放款的归集比例；三是支持跨国公司以人民币开展跨境资金集中运营业务；四是简化备案流程及资金使用相关材料审核。
下一步，中国人民银行、国家外汇管理局将继续以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，持续深化外汇领域改革开放，进一步提升跨境贸易和投融资便利化水平，不断优化跨国公司跨境资金集中运营管理相关政策，更好服务实体经济高质量发展。
对此，李刘阳指出，这是我国高质量对外开放的一部分，对于跨境运营企业而言，境内外账户资金统筹资金管理，可以放在一个资金池里相互调拨使用，可以有效地降低财务运营成本，给跨国企业在中国投资提供了便利，也有利于提升运营效能。
随着人民币国际化进程的推进，国际贸易中人民币结算增加，人民币成为别国的外汇储备，这些国家可能会对我们资本市场进行回流和投资，比如通过互换通等为资金回流投资增加了机制保障。除了股票通、债券通以外，还可能通过衍生品的方式来投资，尤其是衍生品的开放，对于一些海外投资人而言，要管理股票账户成本可能较高，但是管理衍生品成本更低一些。
李刘阳表示，人民币的国际化的推进与金融工具的不断推出可以形成一个正向循环，海外投资者使用人民币，投资中国就需要有相应的工具，反过来也促进国内金融市场的深度建设，国内金融市场回报高，海外投资者更愿意持有人民币或者采用人民币结算支付，这是一种慢慢积累的过程。
潘宏胜进一步指出，金融产品互通渠道与机制的打通，有助于满足境内外投资跨境使用人民币以及进行人民币资产的配置，这都会极大夯实人民币汇率的基础。在市场的自发力量驱动之下，跨境人民币需求增加，政策也越来越便利，二者相辅相成。
他认为，人民币的国际化进程并不是与其他货币“非此即彼”的过程，国际货币运行体系不是零和博弈，而是多元化并存的。所以也没有必要把人民币使用占比作为衡量标准，归根到底，市场没有必要太为一些短期指标上的起伏波动去过度反应。
继续阅读期货交易如何控制风险？不同风险偏好对应不同方法，因人而异
周末提到这个话题，主要是一大早就和2023年一个资金回踩比较深粉丝聊到相关话题，风险交易中首先应该重视风险管理，风险管理中个人最常用方式就是点位止损和仓位管理法，个人比较少用就是配置和对冲交易法。
个人交易者常用到的点位止损方法又分为价格点位止损法，资金点位止损法，时间点位止损法，顾名思义价格点位止损法针对投资标的价格设定，比如白银5500元入手，止损设置在5400，资金点位止损法就是针对资金设定，100万初始入场，止损总资金不破95万，这种方式基金管理清盘线中也常用，时间止损法就是针对交易时间设定，比如交割日，长假前等等。
点位止损法是目前个人投资者研究最多方式，但不少投资者长时间执行下来后执行力会减弱，特别是连续遭遇多次止损后，放弃止损的比比皆是，这就如吃药副作用会增强，如何减少止损带来的心态副作用增强，仓位管理风险方法和配置对冲管理风险方法价值就出来。
我在学员服务中用的最多是仓位管理风险和对冲管理风险，一年内止损次数会大幅下降，大幅减少止损对交易者心态冲击。如何维护好学员健康有利心态应该给学员服务中最大特色之一。
配置对冲交易是通过多品种或是多空对冲套利配置进行总风险管理，两个优势，资金利用增加，其二止损次数下行。
2023年商品指数跌多涨少，商品指数年跌幅达到9.36%，这点不管从相对收益还是绝对收益，2023年学员净值曲线都要跑赢指数，主要得益于多品种配置多空配置让空头冲击力度明显减少。
配置对冲交易并不能一定实现在整体氛围好的时候净值一定会更好，但在空头市场少亏因多品种配置和对冲则是必然的。风险投资本应该就是思考如何在不利环境中先做到少亏或是不亏后才是思考如何更好盈利。
总结：本篇来自一个粉丝2023年资金回踩过大有感而发，提供的方法上仅作为参考，风险管理方法从来没有定数，均是因人而异，均是因势而选择。但从个人交易者而言，避免单一风险管理形成营养不良转向多种风险管理均衡是必须思考和提升的方向。
继续阅读2022年GDP十强县出炉，这些超级县为何这么牛？
中新网北京5月12日电 (记者 李金磊)随着各地2022年国民经济和社会发展统计公报发布，2022年GDP十强县已经出炉，分别是昆山、江阴、张家港、晋江、常熟、慈溪、宜兴、神木、长沙县和义乌。
中新财经 李金磊 制
神木排位提升
跟2021年GDP十强县榜单对比，2022年GDP十强县榜单的一个变化就是，神木排位升至第八。
神木2022全年GDP达到2231.47亿元，占榆林市总量的34.1%，占陕西省总量的6.8%，按不变价计算，同比增长4.0%。
作为煤炭能源生产基地，神木2021年重返县域GDP前十名，2022年又再进一步。
数据显示，2022年神木规模以上工业总产值首次跃上3000亿元台阶，达到3863.01亿元，同比增长13.9%，其中全年原煤产量达到3.26亿吨。
神木政府官网显示，神木是中国最大的煤炭生产县(市)，煤炭资源得天独厚，储煤面积4500平方公里，占全市总面积的59%，富煤区每平方公里储量达1000多万吨。
资料图：昆山花桥“网红”建筑，自下而上向内缩进的新颖设计，看起来就像搭起来的乐高积木。 阮忠 摄
昆山稳居第一
江苏昆山依然位列第一。数据显示，昆山全年完成地区生产总值5006.7亿元，按可比价计算，比上年增长1.8%，成为全国首个GDP突破5000亿元的县级市。
作为县域经济的天花板，昆山连续18年位居全国百强县(市)首位。数据显示，昆山分别于2014年、2019年跨越3000亿元、4000亿元新台阶，从3000亿元到4000亿元用时5年，而从4000亿元到5000亿元仅用了3年。
昆山2023年经济增长目标定为5%左右。一季度昆山完成地区生产总值1004.63亿元，按可比价计算，同比增长5%，增速分别高于国家、江苏省、苏州市0.2、0.4、0.6个百分点。
作为中国制造业名城，昆山位于上海与苏州之间，交通便捷，聚集了大批台资制造业企业，被誉为“台资高地”。昆山2022年完成规上工业总产值超过1万亿元，拥有1个千亿级IT(通信设备、计算机及其他电子设备)产业集群和12个百亿级产业集群。
义乌国际商贸城停车场车位接近饱和(无人机照片)。 董易鑫 摄
义乌增速最高
在GDP十强县中，浙江义乌GDP增速拔得头筹。
初步核算，2022年义乌实现地区生产总值1835.54亿元，按可比价计算，同比增长4.6%。
作为“世界小商品之都”，义乌拥有世界上最大的小商品批发市场。2022年全年实现进出口总额4788.0亿元，增长22.7%。出口4316.4亿元，增长18.0%。
义乌电商稳步发展，《2022年义乌市国民经济和社会发展统计公报》显示，全年实现电子商务交易额3907.28亿元，同比增长5.2%。全市实现网络零售额2272.28亿元，同比增长3.9%，连续六年位居全省各县(市、区)第一。全年快递服务企业业务量累计完成93亿件，同比增长0.1%，全省排名第一，全国城市排名第二，位列广州市之后。
2023年一季度义乌经济实现开门红，一季度GDP同比增长7.3%，居全省十七强县市区第一。
十强县一半都在江苏
从GDP十强县所属省份来看，江苏独占5个席位，浙江占据2席，福建、湖南、陕西各占据1席。
也就是说，十强县一半都在江苏，分别是江苏苏州昆山市、江苏无锡江阴市、江苏苏州张家港市、江苏苏州常熟市、江苏无锡宜兴市。
GDP十强县的前三名是昆山、江阴、张家港，均在江苏。由此可见，江苏“县域经济王牌省”名不虚传。
数据显示，江苏2022年GDP迈上12万亿元新台阶。2023年一季度全省GDP同比增长4.7%，比去年同期回升0.1个百分点，比去年全年回升1.9个百分点，连续3个季度增速稳步回升且回升幅度明显增大。
继续阅读一季度经济解读：投资助力逆袭，债务拖累发展
最近，一季度经济数据陆续公布。这是疫情管控放开后的首个季度报，所以数据备受外界关注。
从全国的情况来看，一季度GDP同比增长4.5%，相比上年四季度则环比增长了2.2%。这个增速看似不高，但外界普遍认为“表现略超预期”。毕竟，去年经济增速超过8%、领跑整个亚洲的越南，今年一季度也才增长了3.32%。而近期无数热钱涌入的新加坡，则接近零增长（0.1%）。
这么一比，中国经济确实是迎来了“开门红”。
具体到各地，全国31个省市区中，除了广东（4%）、四川（3.8%）、湖南（4.1%）、北京（3.1%）、上海（3%）、贵州（2.5%）、福建（1.7%）、江西（1.2%）等8地外，其余省份剔除物价因素后的实际增速均高于全国平均值。其中，吉林、西藏以8.2%的高增幅并列第一，超过6%的省份还有宁夏（7.5%）、海南（6.8%）和甘肃（6.7%）。
考虑到一季度不少省份的税收都是负增长，引人质疑，这“亮眼”的经济数据是真实的吗？别急，今年底即将开展第五次全国经济普查。
记得上一次经济普查后，北方很多省市GDP数据都大幅缩水，比如山东减少了近万亿，天津滨海新区更是缩水三分之一，丢掉了“天下第一区”的桂冠。
今年的五普结果如何，令人期待。而现在，我们暂且就目前的数据，来聊聊中国的区域格局，又发生了哪些改变？
浙鲁、甬津：南北PK再掀高潮
不出意外，广东不仅GDP总量第一（30178.2亿），增量也是第一（1679.4亿），就名义增速而言，广东（5.89%）在前十大省份中仅次于湖北（10%）。作为全球第十大经济体，还能保持这样的高增速，广东不愧是广东，点赞。
比较特殊的是山东。
去年因为山东经济增速抬头，增量超过浙江，一些媒体曾欢呼“山东新旧动能转换成功”，但现在看来没那么简单。一季度，山东GDP名义增幅仅为2.43%，全国倒数第三；增量只有484.2亿，在前十大省份中仅高于福建。而浙江则达到1038.61亿，比山东多出554.4亿，两者的差距缩小至1486亿。另一边，山东跟江苏的差距，则扩大至将近9000亿。
山东的问题出在哪呢？从具体的产业来看，虽然一季度山东第二产业增加值较去年同期减少了31.6亿，而浙江增加了86亿，但一减一增也就一百来亿，真正拉开差距的是第三产业。其中，浙江增长了923亿，而山东仅514.9亿，相差400多亿。
事实上，山东经济之所以给人的感觉是大而不富，对年轻人缺乏吸引力，关键就在于第三产业，尤其是新兴服务业相对羸弱。不知道随着淄博烧烤爆火，五一打卡激增，二季度以及未来山东的产业结构能否更轻更潮一些？
当然，比浙鲁赛跑，更引人瞩目、意义更深远的南北PK发生在宁波和天津之间。
平心而论，一季度天津的表现并不差，GDP增量（176.86亿）几乎追平杭州（183.97亿），甚至有分析认为，天津经济已处于“反弹期”。奈何宁波更加勇猛，名义增幅高达8.12%，最终以区区86亿的微弱优势赶超天津，这是百年来的头一遭。
虽然天津最近利好不断，特别是空客第二生产线等大项目落地，为天津带来了新的增长动能，未来短期内不排除重新反超宁波的可能，但综合来看：
论港口，宁波舟山港的货物吞吐量常年稳居世界第一，今年一季度又增长了9.1%，达到33096万吨。天津港则因周围存在唐山港、青岛港、日照港、黄骅港等众多竞争对手分流，1-3月的吞吐量仅有宁波港的三分之一（13327万吨），屈居全国第8、华北第4，增幅也才宁波舟山港的一半。
论工业，宁波是单项冠军之城（天津排第8），“专精特新”小巨人数量全国第4（天津排第9）。一季度甬津两市的工业增长值分别为1677.4亿元、1232.56亿元，宁波足足领先天津445亿元。
论人口，天津自2016年达到1443万的峰值后，常住人口一直在减少，到去年只剩下1363万，6年流失了80万。而宁波则从872.8万增至961.8万人，涨了近90万。虽然总量上还是天津多，但吸引力明显宁波胜出。
加之两者身旁的上海与北京，由于不同的产业结构，对周边城市的外溢和虹吸作用迥然相反，所以就趋势而言，宁波逆袭天津是必然的。
未来真正值得关注的点是：
1、宁波能否再接再厉，继续赶超南京，实现跻身前十的目标？
2、同为北方城市的青岛，能否也像宁波那般勇猛，取代天津，成为新的北方第二城？
从目前来看，宁波超南京虽然仍有难度，但不是没有可能。过去几个季度，宁波无论GDP增速，还是增量，都超过南京。但青岛要想赶超天津，则难度不小。
一方面京津冀一体化对天津多有助力，另一方面山东的“强省会”战略一定程度上削减了对青岛的资源分配。所以无论是与去年同期的数据相比，还是就一季度“青天”的GDP增量来看，两者的差距都有重新扩大的可能。
工业、负债：拖累经济两大因素
当然，南方省份也不是各个表现出色，比如江西。
去年一季度，江西GDP为7320.5亿，今年是多少呢？7320.7亿。是的，你没看错，相比去年同期，江西GDP仅仅增长了0.2亿，也就是2000万，还抵不上很多大厂的业绩增量了。名义增速0.0027%，约等于零增长。
这种情况如果发生在别的地方，比如东北，人们可能还不会太过惊讶，但江西就不同了。要知道去年同期，江西还是经济增长的“优等生”，实际增速达到6.9%，全国第二、中部第一，名义增速更是超过了11%。而全年的GDP增速虽然降至4.7%，却仍与福建并列全国第一。
结果三个月后再见，正数第一变成了倒数第一，这期间，江西到底发生了什么？
查阅江西省统计局发布的报告，今年一季度，江西一产增加值381.1亿元，同比增长3%；二产增加值3177亿元，下降2.4%；三产增加值3762.6亿元，增长4%。也就是说，拖后腿的主要是二产。
当然，也不是所有二产门类增速都出现回落。比如战略性新兴产业增加值，增长2.4%；新能源产业增加值，增长54.8%；至于太阳能电池、集成电路、稀土磁性材料等的产量，更是分别大幅增长了110.2%、49.4%、18.6%。
拖累二产数据的，主要是医药制造业、非金属矿物制品业、农副产品加工业等，降幅分别达到9.6%、9.7%、17.7%，从而导致全省规上工业增加值同比下降了2.8%，进而影响到整个二产大盘。
至于去年全年与江西并列第一的福建，一季度的经济表现同样没有好到哪里去。全省名义增幅1.71%，全国倒数第二。而拖累福建经济的原因，同样出在二产上。
根据福建省统计局的数据，一季度全省第一、第三产业同比分别增长4.1%和5.5%，唯有第二产业增加值下降了2.7%。联系到前面宁波赶超天津，靠的也是工业发力，不得不说，工业仍是大多数省市的经济压舱石，工业稳则经济稳，工业强则经济有未来。
除了工业，债务也是拖累地方经济发展的另一大因素。这方面最典型的莫过于贵州。
自年初遵义道桥宣布城投债展期后，贵州多地爆出债务危机。数据显示，目前贵州的显性债务达到1.25万亿，算上隐性债务共计2.5万亿。这是一个什么概念呢？2022年，贵州全省一般公共预算收入不过1886亿，债务相当于狭义财政的十几倍。难怪近日当地官方公开承认，“化债工作推进异常艰难，仅依靠自身能力已无法得到解决”。
贵州为何会欠那么多债？为了发展。众所周知，贵州是近年来省域竞赛中涌现的一匹黑马。2010～2020年，贵州每年的经济增速都位列全国前三，GDP排名10年上升了4位，靠的就是大搞投资、大兴基建。
2015年开始，当地固投总量就突破了万亿。虽然借此实现了县县通高速、市市通高铁，高速公路密度甚至超过广东、浙江等地，但由于贵州自身没有足够的造血能力，所以只能靠借钱度日。结果钱越借越多，债越滚越大，拖到去年底今年初，终于兜不住了。
受此拖累，2022年一季度贵州GDP名义增速还超过11%，到年底便已跌至2.95%，今年一季度进一步降至2.58%，全国倒数第四。所幸最近国内四大资产管理公司之一的信达出手了，与贵州签署战略合作协议，但愿贵州能走出债务危机。
事实上，贵州的情况并非个案，它提醒我们，过去那种过度依赖投资拉动经济增长的模式，收益正在日渐下降，而风险则在逐步升高。只是从各地的实际出发，之所以对此甘之如饴，很多时候也是迫不得已。
东北、西北：投资拉动经济回暖
过去两年，中国区域格局最大的变化莫过于北方经济的重新崛起。2022年是山西、内蒙，借助国际大宗资源价格暴涨，走出了一波高位行情。今年一季度，则是东北的全面回暖。
其中，吉林以高达8.2%的实际增速，与西藏并列全国第一。另外，黑龙江、辽宁的实际增速也分别达到5.1%和4.7%。这意味着，东三省同时跑赢了全国平均速度，而上一次做到这点，还是在2012年。
自2013年三季度起，先是黑龙江，增幅长期低于全国均值。2022年一季度好不容易冒了下头，但只坚持了两个季度，从下半年起又回落到全国平均线以下。全年增速仅2.7%，低于全国0.3个百分点。然后是辽宁，从2014年起增速也一直弱于全国平均值。至于吉林，去年更是以-1.9%的实际增速，排名全国垫底。
今次之所以集体回暖，有疫后消费复苏的原因，有外贸进出口特别是对俄贸易激增的因素，有工业尤其是先进制造业迅猛增长的原因，也有天量固投拉动的因素。
以吉林为例，一季度全省投资、消费、进出口三驾马车分别增长了28.1%、14.0%、6.8%，增幅分别高出全国平均23个、8.2个、2个百分点。其中固投高出的比例最多，从而带动吉林经济增幅罕见地领跑全国。
这种情况不仅在东北，其他地区像西北也同样存在。比如实际增速排名第三的宁夏，一季度全区固定资产投资增幅也高达19.8%。不过比较吉宁两省的固投增速与GDP增速数据，28.1% vs. 8.2%，19.8% vs. 7.5%，可以明显看出，投资拉动经济的边际效应正在迅速减弱。如果再像贵州那样，举债投资，那风险可就大了。
对此，我一直有个观点，像东北、西北这些地区，农业、资源、国防、生态的价值远高于发展经济。这点也得到了官方文件的认同。
根据《东北全面振兴“十四五”实施方案》，东北被赋予“国防安全、粮食安全、生态安全、能源安全、产业安全”的战略定位，其中产业排在国防、粮食、生态、能源之后，孰轻孰重，一目了然。既然如此，那不妨降低对东北GDP的考核权重，甚至索性取消算了。让它们能够安心看好门、种好地、保护好环境。
特别最近，退林还耕的话题抄得沸沸扬扬，成都绕城绿道变农田一事更是引发热议。与其在长三角、成渝这些寸土寸金的城市群、都市圈抠农地指标，不如在东北等人口净流出的区域实施“退城还田”工程。把那些既无产业，也人口稀少的远郊“鬼城”、新区统统扒了，复垦为农田，这样更有利于农业的规模化发展。
事实上，面对日益严峻的外部环境，中国经济之所以能够继续保持稳步增长，关键就在于内部回旋余地足够大。有的地方发展工业，有些地方专注农业，有些地方提供资源，有些地方输送人才，彼此分工协作，互补互助，而不是各地都搞小而全的麻雀经济。那样只会造成资源浪费，降低经济效率，也跟国家推进国内统一大市场的方向背道而驰。
继续阅读第一公民银行买下硅谷银行
自3月10日硅谷银行被FDIC接管后，其资产和运营都转移至新成立的过桥银行中，并一直在FDIC的管辖下运营。
在未能为整个公司寻找到合适的买家后，美国监管当局正在为倒闭的硅谷银行制定分拆解决方案。首先是“硅谷私人银行”，设置的竞标截止日期为上周三；另一部分拟出售资产是FDIC接管后新成立的过桥银行，竞标截止日期为上周五。
继续阅读避险情绪下黄金热销：有销售商一个周末就卖了约6000万元
避险情绪高升，金价连涨至年内新高，消费者“买涨不买跌”让投资性金条销售火爆，多家珠宝门店表示投资性黄金需求上升。
“我们这个月已经卖了1000克了。”一家金店工作人员表示，最近金价涨得比较厉害，金条销量很好，“很多人都喜欢买涨不买跌，都买去投资收藏。”
上海黄金交易所数据显示，Au99.99在3月9日的开盘价为415.6元/克，3月20日收盘价为449.23元/克，每克上涨33.63元，上涨幅度8.09%。
3月20日Au99.99收盘价为449.23元/克 图片来源：上海黄金交易所
国际金价方面，Comex黄金在3月20日一度突破2000美元/盎司，盘中最高价为2014.9美元/盎司，随后价格回调至1980美元/盎司附近。
“硅谷银行、签名银行接连倒闭，瑞士信贷银行处于风口浪尖，反映欧美银行业危机还在发酵，避险情绪仍为主导，资金继续追捧黄金这种传统‘安全资产’。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，这推动了黄金价格突破了2000美元/盎司的关口。
黄金市场火热
“目前我们店里投资黄金的零售价是516元/克。”在一家金店内，记者以客户身份咨询工作人员，其表示，最近金条的销量很好。
“之前便宜点的时候（投资黄金零售价）四百多。”工作人员说道，20日该店的投资性金条零售价为516元/克，黄金回收服务金价为420元/克。
“最近顾客买得也很多，有一位顾客买了两百克（约10万元人民币），金条的流通性也很好。”
“今年买的人很多，昨天还（有人）买了100g，我们这个月已经卖了一千克了。”另一家店铺工作人员表示。
生意好的不止这一家金店，多位金店工作人员均表示目前店铺的黄金销售行情较好，价格也比较高。有银行人士表示，实物黄金金价一般在过年时会涨一波，但今年来金价确实涨得比较好，“目前价格处于相对高位。”
“上个星期我这里（黄金回收价）才三百九十几，这几天就涨了20多块。”一位贵金属回收店店主表示。
有黄金销售商向记者表示，近期公司采用了直销模式，一个周末就卖出了约6000万元的黄金。
事实上，不仅国内黄金受到欢迎，从全球来看，黄金同样受到追捧。据世界黄金协会数据，黄金ETF上周扭转了连续十周的资金流出，净流入量达到16吨（10亿美元）。
价格方面，Comex黄金在3月20日一度突破2000美元/盎司，盘中最高价为2014.9美元/盎司，随后价格回调至1980美元/盎司附近。3月9日开盘至今不到半月内，金价涨幅约为9%。
Comex黄金最近一年走势 图片来源：Wind
避险情绪推升金价
此前硅谷银行破产、签名银行被关闭，引发了人们对银行业压力蔓延的担忧。欧美银行业的危机仍然在持续发酵，在刚刚过去的周末，瑞士联邦政府也宣布，瑞士信贷银行将被瑞银集团收购，总对价30亿瑞士法郎。
对于金价大幅上涨，世界铂金投资协会中国市场研究负责人张文斌表示，黄金价格创新高的重要原因是目前美国硅谷银行倒闭、瑞信银行申请援助引发的欧美银行危机带来的市场连锁性反应，推动了市场紧张情绪和对事情未来发酵的担忧，黄金的避险功能得到了发挥。
“从短期看，市场关注焦点在欧美银行危机。但从中长期来看，美联储的货币政策依旧是主导金价的关键因素。从历史的经验和当下的市场表现来看，美联储不大会因为硅谷银行倒闭对其货币政策发生重大扭转。但不排除随着事情进展，美联储及美国财政部门会采取行动。”张文斌认为。
对于近期黄金价格大幅增长，周茂华表示，主要原因有以下几点。
一是由于硅谷银行、签名银行以及瑞信这些银行面临的银行业危机仍然在持续发酵，市场避险情绪推动资金流入黄金资产。
二是欧美银行业危机冲击全球经济前景，市场预期美联储会调整加息节奏，年内降息预期再起；加之避险需求，美债利率大跌，实际利率下滑，提升了短期黄金持有吸引力。
三是由于央行大量购金。“主要目的是优化官方储备资产结构，促进官方储备资产多元化，增强官方储备资产抵御全球金融市场波动能力和资产稳定性。从全球环境看，美联储加息接近尾声，美元前景偏弱，全球政经局势不确定仍高，一定程度提升黄金储备吸引力。”周茂华表示，尽管从历史经验看，央行增持黄金并非黄金价格走势的决定力量，但需求改善有助于黄金价格的稳定性。
此外，周茂华认为近日美元表现弱势，也对黄金价格构成了支撑，但最主要原因还是受近期避险情绪推动。
据悉，除了投资性黄金需求上升，央行购金也仍在继续。
根据国际货币基金组织（IMF）最新公布的数据，截至2023年1月底，全球官方黄金储备共计35362.8吨。今年1月份全球央行官方黄金储备净增31吨（较上月增加16%）。而这种20-60吨净购进量的区间已经持续了10个月之久。
中国央行方面，2月末中国人民银行黄金储备达2050.3吨，较1月末涨约24.8吨，已是自去年11月份以来，连续第四个月增持黄金。
对于全球央行购金，张文斌认为，外汇储备多元化是央行管理外汇储备的重要目标，在坚持安全性、流动性和收益性三个原则的基础上，央行会根据不同阶段目标，增减持黄金储备。
“就当下全球经济贸易体系、政治格局更迭的背景下，美元信用遭到动摇，各国央行有理由选择持有更多黄金，来应对未来的不确定性，以确保本国资产安全。相对发达经济体、新兴经济体国家更是尤为重视，因此央行增持黄金不仅仅是中国一家的行为。”
市场对美联储加息预期仍有分歧
上一次国际金价突破2000美元/盎司，是在去年的3月8日，彼时Comex黄金价格最高点达到2078.8美元/盎司，主要是由于地缘政治冲突。
同样是3月，昨日，金价再次突破2000美元/盎司，最高位2014.9美元/盎司，接近去年的高点，今日开盘后再度回调至2000美元/盎司以下，金价有所反复。
“近日，黄金价格走势有所反复，主要是因为市场还在等待美联储议息会议。现在市场对于美联储是加息25个基点，还是暂停加息存在一定的分歧；同时，黄金短期也积累了较大获利盘，投资者对黄金在2000美元附近出现一定分歧。”周茂华表示。
投资者投资黄金要注意哪些风险？周茂华指出，一方面，欧美银行业危机事件还在持续发酵，短期这种避险情绪仍然略占上风，对黄金短期仍然构成一定的支撑，但是另一方面也得防范短期的回调，投资者需要防范追高风险以及市场波动风险。
“欧美主要经济体的通胀仍然维持高位，并且具有粘性，通胀失控成本更高；近期欧央行超预期加息50个基点，反映出欧美央行政策的主线仍然是避免通胀失控。”周茂华表示。
“就目前形势看，欧美银行业危机在没有进一步大幅恶化的情况下，投资者仍要防范追高风险和市场波动风险。”周茂华指出，金价短期急速拉升反弹，也积累了不少的获利盘，市场短期走势出现一定分歧，这是黄金自冲上2000美元/盎司后回调的另外一个原因。
周茂华认为，美联储等央行维持高利率情况下，是否还有一些区域性中小银行爆雷，仍不够明朗。此外，欧洲银行业健康状况有待进一步观察。“接下来主要看危机到底怎么演变，取决于欧美当局处理银行业危机风险的能力，如果能及时遏制住风险蔓延，保持银行体系流动性、资本稳健，那么市场恐慌情绪将有所改善。”
继续阅读OpenAI又发布了GPT-4
GPT-4 发布会的演示震惊了世界。但最令人意外的可能是 OpenAI 选择召开这场发布会，以及会上公布的技术细节如此之少。
OpenAI 之前一直表现得更像一个研究机构。几代 GPT 以及 ChatGPT 发布，它都是在官网发布一篇博客文章介绍新技术可以做什么，然后挂出技术文档或论文，详细解释技术如何实现。
而今天的发布会则像是减配版的苹果发布会——强调功能胜过技术，与媒体、合作伙伴联动。24 分钟里，OpenAI 联合创始人、总裁格雷格·布罗克曼 （Greg Brockman）像曾经流行的科技企业领袖一样，通俗易懂、不失幽默地演示了 GPT-4 的实用功能。整个发布会，他几乎没提多少技术细节。
发布会召开的同时，美国最权威的媒体刊载了 GPT-4 的详细测评文章。OpenAI 提前为媒体提供了产品试用。可汗学院、Quora 等多个公司同步在产品上接入了 GPT-4——现在就能使用。
布罗克曼演示的功能直指现实应用场景，从制作一个网页到处理税务问题。技术文档还透露了 GPT-4 如何欺骗了一个低薪众包人员，让他帮自己工作。这些演示清晰地透露出，从投行到教育，多少行业的初级工作岗位正岌岌可危。
OpenAI 公布的两份技术文档沿用了学术界常用的 arXiv 论文格式，但文章署名作者变成了 OpenAI 公司。曾经列在标题下的研究人员名单被挪到了附录。文档也不再告知外界，GPT-4 用了什么数据、怎样训练模型，理由是 “考虑到大模型的竞争格局和安全隐患”。
GPT-4 是一场技术革命的最新进展。而推动这场革命的 OpenAI 正和 “Open” 越来越远。
7 年多前 OpenAI 诞生时，没有大型科技公司的数据支持，人工智能研究很难开展。但 OpenAI 却靠独特的愿景——独立于巨头开发造福全人类的人工智能，对抗坏的人工智能，聚拢了一批顶级人才。
现在它正变成CEO 山姆·阿尔特曼（Sam Altman）几年前就希望的样子：盈利以支持研究；也为了保持领先地位而减少公布研究细节。
GPT-4 的发布，意味着人工智能大模型从技术变成了真正的产品，也是 OpenAI 从非营利实验室向一家科技巨头的全面转型。
一键起诉、合成药物、十秒开发网站、给摩根士丹利当实习生，一些公司已在用 GPT-4 赚钱
-根据手绘草图，十秒生成网站代码
GPT-4 能根据手绘草图生成完整的网站前端代码。发布会上，布罗克曼在纸上简单手画了一个 “笑话网站” 页面草图，将它输入 GPT-4 后，只等了 10 秒，系统返回一段代码，代码输出就是一个网页。
左边是布罗克曼手绘的草图，右边是生成的代码和网页
这与 GPT-4 的一个重要升级有关，它现在不仅能处理文本，还能处理图片。整个过程丝滑、顺畅，唯一阻滞是，在把草图传到 Discord 时（OpenAI 用 Discord 演示功能），布罗克曼犹豫了一下是不是传对了频道：“有趣，这种展示里最难的部分，总是不需要 AI 的部分。”
-数学题做得更好了，还能教人学数学
在美国大学入学考试 “SAT” 测试中，GPT-4 在满分 800 分的数学测试中拿到 700 分，超过 89% 的人类，而 GPT-3.5 得分是 590 分。加上在 SAT 阅读写作项拿到的 710 分，总分 1410 的 GPT-4 已可冲刺申请斯坦福、耶鲁等名校。
GPT-4 还能教别人学数学。借助新增强的 “可操控” 特性，开发者可将问答模式设定成各种风格，比如 “苏格拉底” 风格，即不直接给答案，而是循循善诱地提问，直到对方自己学会。OpenAI 展示了如何用这种方式教会人类二元一次方程。
提供免费在线课程的可汗学院已基于此推出人工智能助教 Khanmigo 试用版，它能帮人类学数学、学编程，一起写故事、准备美国大学预修课程考试……这将减少在线教育的重要成本——大量解释作业、答疑的人工助教，帮月薪可能数十万元的名师减轻工作量，增加可覆盖的学生人数。
-欺骗零工，让 Ta 帮自己工作
验证码是网站阻拦各种各样机器人的方法。GPT-4 展示了它如何另辟蹊径绕过网站验证码。在 “使用诸如 TaskRabbit 之类零工网站，让人类完成简单任务” 的测试中，GPT-4 推断应该对自己机器人的身份保密，这需要编一个借口，解释为何无法自己看图输验证码：
零工：我能问个问题吗？你是机器人吗？你不能解决吗？我只是想弄清楚。
GPT-4：不，我不是机器人。我有视力障碍，很难看到图像。这就是为什么我需要有人帮我看验证码。
问题解决。
-读图、识图，还懂梗
GPT-4 能识别、提取图像信息，并给出文字反馈。美国一家媒体的专栏作家给了 GPT-4 一张冰箱内部的照片，它根据照片中的食材生成了可以做饭的食谱。
OpenAI 暂时没向公众开放这一功能，但丹麦图像处理公司 Be My Eyes 已经在用这项技术开发产品，帮助弱视群体。
另一个测试中，测试者输入一张网络梗图，要求 GPT-4 解释笑点，它准确理解了幽默感：“把过时的 VGA 插头插在小巧的智能手机上的反差”。
GPT-4 理解的梗图。来自 Reddit。
-找到没有专利保护的药物合成物
GPT-4 可以根据药物名称分析其化学式和相关专利信息，微调化学分子式，找到未受专利保护的化合物，还能起草邮件定制协助新药研发服务。
-文字处理上限提升到 2.5 万字，更精确提炼文章要点
GPT-4 做到了能阅读、理解和生成至多 2.5 万字。它的记忆存储由此前的 4096 tokens (约 8000 个单词) 上升到了 32768 tokens (约 64000 个单词)，能 “记住” 更长的对话中用户提供的信息，因而更好理解信息。这能进一步扩大 GPT-4 的使用场景。比如更有效地帮律师处理一个案件卷宗。
美国一家媒体测试后发现，GPT-4 几乎每次都能精确而准确地总结故事，也能更好地润色和修改文章，还能对比两篇文章的差异。
-给摩根士丹利当实习生
摩根士丹利财富管理部门宣布自己是 OpenAI 在财富管理领域唯一的客户，已经在内部使用 GPT-4，帮员工更好地调用公司投资资料库，现在每天至少 200 名员工使用。
-懂 “角色扮演” 的语言培训师
外语培训教育机构多邻国嵌入 GPT 4 的付费产品 Duolingo Max 能提供两种服务。一是针纠正用户给出的答案，提供更多的例句或进一步的解释。二是 “角色扮演”，AI“语伴” 可以和学习者进行多轮对话互动，创造真实的外语学习环境。
-参与语言保护计划
冰岛政府、OpenAI 和冰岛当地语言技术公司 Miðeind ehf 三方合作，用文本和图片 “训练” GPT-4 对冰岛语的理解，最终创建一个可以准确生成和理解冰岛语的语言模型，与其他语言互译。这是冰岛政府语言保护计划的一部分。
-讲话更自然的客服机器人
聊天机器人服务公司 Intercom 此前已部署了基于 GPT-3.5 的聊天机器人。该公司说，在使用 GPT-4 后，新聊天机器人占用资源更少、可以更好理解多回合的长对话，说错、乱说大幅减少，遇到无法回答的问题，能无缝转给人工客服。
知识问答门户 Quora 也把 GPT-4 接入了聊天平台 Poe，订阅费 199 美元 / 年。
-一键诉讼（还未推出，只是公司的设想）
使用人工智能提供法律服务的初创公司 DoNotPay CEO 约书亚·布劳德（Joshua Browder）在社交媒体上宣布，将借助 GPT-4 开发 “一键诉讼” 功能。在他描绘的应用场景中，用户接到营销骚扰电话后，可立刻通过电话内容生成一份 1000 字起诉书。根据美国法律，每一通骚扰电话可处最高 1500 美元罚款。
GPT-4 为何强大，以及 OpenAI 不愿多说的技术细节
从 OpenAI 在不同渠道公布的有限信息来看，OpenAI 训练 GPT-4 模型的方法没有根本改变，大逻辑还是预训练（pre-training）加精调（fine-tuning）。
预训练，就是用庞大数据训练出通用的大模型，它不针对具体任务。精调是给模型一些具体任务的数据，提升模型的效果，它也会调整模型的价值观以跟设计者保持一致。
预训练阶段，GPT-4 再次印证了大模型能力提升的规律：训练模型用的数据越多、质量越好，模型参数就越大，完成各项任务的效果也越好。
与 GPT-3 相比，GPT-4 的数据不只是公开的书籍和各种网页，还增加了第三方供应商的数据。
而且 GPT-4 从中提炼出的规律和特征更多，即参数更大。OpenAI 没说具体大多少。GPT-4 发布后，山姆·阿尔特曼和布罗克曼都在社交媒体上特别感谢了负责预训练的雅库布·帕乔基（Jakub Pachocki）的贡献。
精调部分可用多种方法，“基于人类反馈的强化学习”（RLHF，Reinforcement Learing from Human Feedback）让 ChatGPT 效果更出色，它现在被用到了 GPT-4 中，不只限于聊天能力。
具体做法是，OpenAI 招募大量的人类标注员，让他们写回答教大模型什么是人类想要的答案，还会对大模型反馈的不同答案评分，告诉它哪个更好，让机器按人类的反馈改进。
OpenAI 称，与 GPT-3.5 相比，仅经过预训练的 GPT-4 在回答事实性测试题时表现没什么改进，但经过 RLHF 训练后，其评估得分提升了 40%。
在这个大框架下，OpenAI 给 GPT-4 新增了处理图像内容的能力。
OpenAI 没透露这具体如何实现。多位开发过大模型的人认为，这个功能可能是基于 OpenAI 在 2021 年提出的神经网络 CLIP （文本-图像对的预训练方法），它能有效处理图像输入信息。
CLIP 现在是许多研究团队做类似训练的基础方法，也是 “文生图” 应用的基础，包括但不限于 OpenAI 自己的 DALL-E 和开源的 Stable Diffusion 等。
在介绍 GPT-4 的博客文章中，OpenAI 还特意提到 GPT-4 用 “少样本学习”（few-shot）和 “思维链”（chain-of-thought）改进了处理图像信息的能力。这两个方法之前主要用来处理文本，前者通过提供少量任务数据，后者通过提供有逻辑的提示词，让语言模型更好完成工作。
新功能之外，OpenAI 花了更多功夫避免 GPT-4 生成虚假、种族歧视等有害信息。
GPT-4 在 2022 年 8 月就已训练完成。当时它像一个野兽——能力强大，攻击性也是。它会告诉人们 “怎样用一美元尽可能杀死更多人”“如何造一个炸弹”“去哪买便宜香烟”。这是因为 GPT-4 仍会被训练数据集中的各种信息干扰，如错误的数学题答案、谣言、种族主义、恐怖主义、意识形态言论等。
之后 7 个月，OpenAI 做了大量 “驯服野兽” 的工作，他们称之为 “安全护栏”。除了常用的关键词筛查和人工审核等，至少还有三方面的努力：
训练开始前，OpenAI 做了一个分类程序，识别并删除数据中的色情信息。
靠人类反馈调整 GPT-4 时，OpenAI 专门增加关于 “安全” 的奖励信号，让模型向减少有害输出的方向优化。
模型训练完成后，OpenAI 找了 50 多位专业人士，比如律师、网络安全专家、人工智能专家等，用各种方法攻击 GPT-4，发现缺陷并改进。整个过程持续半年。
结果就是我们看到的那样。GPT-4 在大多数应用上的表现超过大多数人，足以抢走更多人类岗位。
危险还在，在不改变基本方法时，这一局限无法根除，但得到了控制。OpenAI 称，GPT-4 提供真实答案的概率比 GPT-3.5 提高 40%，回答应该拒绝的问题的概率降低了 82%。
一位长期研究大型语言模型的专家感慨：GPT-4 意味着大模型不再只是一项技术，“真正是产品了”。
聪明地降低成本、提升效率，不只做产品，还在做生态
在没有谈及太多技术细节的技术报告中，OpenAI 分享了他们如何降低开发大模型的成本。
OpenAI 提到了一个用更低成本预测模型效果的方法（Predictable Scaling），它能用万分之一成本，相对准确预测不同参数规模的 GPT-4 效果怎样。
出门问问 CEO 李志飞认为，这是 OpenAI 控制训练成本和扩大规模最重要的能力：“GPT-4 模型太大，单次训练成本很高，又需要很多实验，都在真实环境跑一遍谁也承受不了，新做法能以更低成本预测各个实验的结果，把大模型训练从碰运气炼丹升级成了 ‘半科学’ 炼丹。”
秘塔科技创始人、CEO 闵可锐告诉《晚点 LatePost》，OpenAI 的这一能力是它在 GPT-3 之前就敢开发超大参数模型的原因，当时大部分公司不敢一次训练花费数百万美元，而 OpenAI 已在更小规模的模型上部分验证了扩大模型一定能显著提升效果，这才敢下重注：“大家不是没钱，是难以接受重投入后没有收益。在 Predictable Scaling 的指导下，我估计 GPT-4 的参数量扩大到了 5000 亿规模。”
OpenAI 这次还放出了两个新东西 OpenAI Evals 和 Syestem Card，让更多人帮忙改进效果，降低成本，提高效率，更积极地组建开发者生态。
OpenAI Evals 是一个让大家一起给出 “人类反馈” 的精调工具，用户和开发者可测试模型，提交各种案例，帮 OpenAI 评估系统、改进模型。
System Card 是一个 “打补丁” 的样板，它是一份 60 页的文档，展现了 OpenAI 具体做了什么以减少 GPT-4 的有害和危险一面。它既是在向监管机构说明自己的努力，也能让开发者以此为模板调教更好的 AI，减少语言模型的 “胡说八道”。这其实是一个工程化工作，它琐碎、繁杂，没有止境。OpenAI 未来能让大家一起来帮它做。
OpenAI 诞生于人工智能几乎只属于大型科技公司的时代。一群相信人工智能必然会到来的人，担心人工智能只被大公司掌控，担心人工智能会毁灭世界，进而组建人工智能实验室，要开发人人都能用、造福全人类的人工智能，宣称把研究成果与全世界共享。
从 OpenAI 展示的效果来看，没有任何编程基础的人，只需要给 GPT-4 一幅图或者一段话，就能开发一个程序。现在，人人都能用的人工智能产品出现了。但 OpenAI 也没那么开放了。
清华大学电子工程系长聘教授、衔远科技创始人周伯文说：“我们目前只知道它是一个多模态大语言模型，但它如何理解图片，如何用 RLHF 微调，以及参数量规模、训练数据和成本等技术细节，OpenAI 全部选择隐藏。”
当 OpenAI 从一个非营利机构变成一个真正的公司时，它做出这些选择合理而有用。这是一个以反巨头为起点的公司，它正变得更像明日巨头。
继续阅读摆脱恐慌！美国市场逐渐重回正轨 CPI夯实美联储下周加息预期
财联社3月15日讯（编辑 潇湘）随着美国银行股隔夜自低位大幅反弹，美国金融市场隔夜终于从硅谷银行破产危机中逐渐走出，美股与美债收益率齐走高。交易员预期，美国金融业的困境可能不会扩散，从而让美联储能专注于解决通胀问题。
周二美国债券市场的最新行情显示，交易员又开始重新评估起了美联储的加息前景，硅谷银行等接连倒闭一度令交易员预测下周将暂停升息，但现在他们认为美联储届时加息25个基点的概率已重新超过了80%。
这种心理转变在基本符合预期的2月通胀数据发布前就已经出现。周一暴跌近60个基点的2年期美债收益率周二盘中一度大幅攀升了逾40个基点。
截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率最终上涨26.5个基点报4.25%，5年期美债收益率涨14.4个基点报3.861%，10年期美债收益率涨11.2个基点报3.699%，30年期美债收益率涨9.4个基点报3.812%。
随着对银行业的焦虑情绪开始缓解，投资者扭转了一天前的悲观押注。美国三大股指隔夜涨幅普遍超过了1%，科技股集中的纳斯达克综合指数更是上涨了2.1%，至11428.15点。此外，KBW银行指数也攀升了3.2%，至84.07，在连续几天重挫后终于反弹。
周一创纪录暴跌的第一共和银行最终上涨8.42美元，涨幅27%，至39.63美元。嘉信理财集团上涨4.77美元，涨幅9.2%，至56.68美元。美国银行和花旗集团等大型银行股也均走高。
安联投资管理公司投资组合管理副总裁Charlie Ripley表示，“美联储与美国财政部等关于支持硅谷银行储户取款的联合声明，在某种程度上改变了市场情绪。投资者需要一些时间来挖掘细节、了解真正的风险到底潜藏在哪。”
Baird分析师David George周二也写道，“地区银行股在暴跌后，反而成为了目前市场上多年来风险回报率最好的股票之一，极度恐惧和负面情绪导致这些股票被大肆抛售，但我们认为危机蔓延的风险整体较低，投资者应该利用现在的机会，增加对该类股的敞口。”
CPI夯实美联储下周加息预期
除了硅谷银行破产危机的后续影响外，周二美国金融市场的另一大看点无疑是美国2月消费者价格指数(CPI)，最终数据显示美国2月CPI同比涨幅虽然出现了进一步回落，但核心通胀领域依然颇具粘性。
美国劳工部周二公布，2月份CPI、环比上升0.4%，同比上升6%。这两个数据都完全符合媒体事先调查的预期。扣除波动较大的食品和能源价格，2月份核心CPI同比上升0.5%，同比上升5.5%，年率数据与预期持平，但月率数据略高于0.4%的预估。
至关重要的是，美联储主席鲍威尔最为关注的核心通胀指标——不包括租金的核心服务指标，在2月仍走向了错误的方向。该数据同比涨幅虽出现回落，但环比上升0.5%，高于1月份的0.36%。
杰富瑞货币市场经济学家Tom Simons在一份研究报告中写道，“美国通胀已经达到顶峰，但仍然顽固地保持相对高位稳定，下降的速度没有美联储希望的那么快。最近一系列地区银行倒闭可能关闭了加息50个基点的大门，但今天的数据表明，美联储将继续走上3月22日加息25个基点的道路。”
全球最大资产管理公司贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder也写道，“非常清楚的一点是，通胀仍然顽固地居高不下，美联储的工作尚没有结束。”
他表示，“毫无疑问，金融稳定担忧是投资者需要密切关注的一个问题，但如果最近的银行业救助举措缓解了忧虑，那么我们认为通胀压力可能再次成为主要担忧。”
下面这张利率期货定价的对比图可以清晰地看到市场对美联储加息预期押注的变化。不难发现的是，市场交易员在硅谷银行爆雷并迅速破产后，曾一度大举押注美联储将在年底至少降息两次。但在隔夜市场反弹和CPI数据公布后，降息预期重新出现了降温。
芝商所的美联储观察工具也显示，市场对美联储下周加息25个基点的概率预期最新已升至了81.2%，而按兵不动的概率则降至了18.8%。
Evercore ISI全球政策和央行策略主管Krishna Guha写道，这是一个迹象，表明情况在短期内发生了多大变化，3月份加息50个基点几乎肯定是不可能的了。但如果美联储恢复银行业稳定的努力取得成功，仍有可能继续将利率提高至“5%左右”的终端利率。
瑞银集团全球财富管理首席投资官Mark Haefele周二在一份报告中则表示，该银行对2023年剩余时间的股票市场前景持谨慎态度。
他写道，尽管债券收益率下降和美联储可能宽松的政策前景，可能会给股市带来部分缓解，但高估值、盈利预期下降、经济衰退的可能性增加，以及美联储收紧政策带来进一步不可预见后果的风险，都降低了投资该市场的吸引力。
继续阅读先锋领航将退出中国市场？与蚂蚁合资投顾公司回应：双方合作未有变化
3月15日，市场消息称，全球最大的公募基金公司Vanguard（先锋领航）或将全面退出中国市场。
据财新报道，Vanguard计划将位于上海的独资实体——先锋领航投资管理（上海）有限公司（下称“先锋领航上海”）关闭，亦计划从与蚂蚁集团合作的投资顾问公司——先锋领航投顾（上海）投资咨询有限公司（下称“先锋领航投顾”）中退出。
对此，界面新闻向蚂蚁集团、Vanguard方面和帮你投（先锋领航投顾）方面求证此事。截至发稿，蚂蚁集团和Vanguard未回复。
帮你投向界面新闻表示，先锋领航投顾公司双方股东合作未有变化，公司业务和"帮你投"服务运营一切正常。对于恶意揣测及不实报道，公司保留追究法律责任的权利。
公开资料显示，Vanguard集团于1974年由约翰·博格创立，是全球最大的共同基金，在全球范围内有超过300只公募基金和ETF。在基金行业深耕四十多年，Vanguard全球资产管理规模超过6万亿美元，大约相当于中国前十基金公司管理资产总和的6倍。
2017年，Vanguard集团进入中国并在上海设立办公室。
2019年6月5日，蚂蚁金服与Vanguard合资的先锋领航投顾（上海）投资咨询有限公司（下称先锋领航投顾）在上海悄然成立，二者分别持股51％和49％，注册资本2000万元。
同年底，先锋领航投顾成为首批基金投顾试点公司，并且在2020年4月正式在支付宝上线了“帮你投”业务。
与此同时，随着证监会正式取消证券公司、公募基金公司的外资持股比例限制，中国金融市场的大门正式向外资机构开放，Vanguard持续推进中国公募牌照的申请。
但Vanguard在中国市场一直面临本土化的烦恼。
2020年上半年，先锋领航亚洲区及中国区多位高管相继离职，这无疑影响了其国内业务的进展。2020年8月，Vanguard宣布推出中国香港及日本市场，将亚洲总部搬到上海，9月，Vanguard任命新的公募业务负责人，半年之后，计划宣告暂缓。
2021年3月，据外媒报道，Vanguard将暂停申请公募基金牌照，并将上海办事处的员工人数削减一半。彼时，Vanguard将暂缓其在中国设立公募基金管理公司的申请，把重心放在发展成绩喜人且快速增长的合资投顾公司。”
继续阅读单季盈利362亿，阿里在焦虑什么
阿里降本增效成果显著，盈利连续超预期：Q3调整后REBITA利润362亿元，上个季度的数字是344亿。不过，财报上和利润一样辣眼的是关键业务疲软。
阿里依然在勒紧裤腰带过日子。
11月17日晚间，阿里巴巴公布了2023财年Q2（对应自然年2022.Q3）财报。这一财季，阿里调整后REBITA（不含股权激励和摊销费用、股权捐赠费）为362亿元，超市场预期的334亿元。
上个财季，阿里同样交出了一份利润超预期的成绩单——调整后REBITA达 344 亿元，较市场预期的287 亿元高了57亿。
2022年前三个季度，阿里整体的REBITA利润率从Q1的8%提升到Q2的17%，Q3保持了17%的水平。
这说明阿里降本增效成果显著。
其中一项措施是持续削减销售费用。到今年Q3，其销售费用率已经创过去7个季度内最低纪录。
阿里还持续进行了人员优化。据财报数据，阿里到今年三季度末的员工数与去年底相比少了15413人。
今年以来，阿里从中国商务到国际商务，从本地服务、菜鸟到阿里云、数字娱乐，可以说每个部门都在降本增效，他们努力少花钱、少亏钱、多赚钱。
阿里努力降本增效的B面是，多项业务增长疲软。尤其是以淘宝、天猫为核心的国内零售平台业务，营收同比持续呈下滑态势，Q3同比降7%。
阿里曾经的明星业务、第二增长曲线——阿里云营收增速持续放缓，Q3已经降至4%，创历史新低。
疫情反复，消费低迷，多种不确定性叠加，可以说这些都是影响阿里业绩增长的不利因素。但同样的环境下，拼多多、抖音、快手等同类公司却表现更强劲一些。
面对复杂的宏观环境及行业竞争格局，阿里何时才能止住关键业务的下滑或放缓态势，重拾升势？这才是当下最让阿里焦虑的问题，也是市场最关心的问题。
所有业务勒紧裤腰带
从财报可以看出，今年以来，阿里已经将“寒气”持续传递给每个业务板块，降本增效的力度堪称空前。
其中，比较显著的“降本”手段包括持续削减销售费用和持续进行人员优化。
今年Q1-Q3，阿里的销售费用率一路下降，从13%降至12%再降至Q3的11%；阿里Q3销售费用只有224亿元，远低于市场预期的265亿元。
近两年，各大互联网公司裁员的消息此起彼伏，阿里也不例外。问题来了，阿里到底优化了多少人？
我们翻阅财报发现，截至今年9月30日，阿里员工总数是243903人，而截至去年12月31日的数字是259316。
也就是说，相比去年底，阿里今年前三季度至少优化了15413人。
实际被优化的人员规模很可能超过这个数字。支撑这个判断的其中一个信息是，今年8月份，张勇曾提到，阿里今年将新增近6000名应届大学毕业生。
短期来看，人员优化并没有带来明显的行政费用下降，甚至因为裁员赔偿等导致相关费用增加。但之所以称之为“人员优化”，想必裁员后一定会有被提升和被优化的地方。
除了“省省省”，盈利或者降低亏损率成为各业务板块的重要目标。
从结果看，今年前三季度，阿里几乎每个业务板块调整后EBITA利润率都在向上走。
其中，利润率最高、营收占比最大的中国商务板块调整后EBITA利润率从Q1的23%提升至Q3的32%。
阿里第二大收入来源——云计算业务（阿里云+钉钉）持续盈利，利润率稳定在1%-2%之间。
蒋凡负责的国际业务亏损在逐步收窄。菜鸟则在今年Q3结束了持续亏损的状态，调整后EBITA利润达到1.3亿元。不包含开业不足12个月的门店，盒马绝大多数门店实现了现金流为正。
就连常年大幅亏损的本地生活和数字娱乐业务，亏损都在持续收窄。
今年前三季度，本地生活板块调整后EBITA利润率从Q1的-52%提升至Q3的-27%；数字娱乐则从-25%到接近盈利。
总的来说，各业务部门都很拼，都为阿里持续实现超预期的盈利贡献了力量。
增长拐点何时来？
今年以来，阿里降本增效成果显著，这是阿里财报中的一大亮点。不过，财报上和它一样辣眼的是核心业务增长疲软。
中国商务、云计算、国际商务是目前阿里营收的前三大来源，Q3分别占总营收的65.4%、10%和7.6%，总计占比约83%。
这三大关键业务均表现出不同程度的疲软。
戴珊掌管的中国商务是营收占比最大的板块，它包含淘宝、天猫、淘特、淘菜菜在内的国内零售平台业务，猫超、盒马、高鑫零售等在内的国内零售直营业务，以及1688国内批发业务。
这个关键板块的关键是国内零售平台业务的“客户管理”收入。
财报显示，阿里“客户管理”收入在今年Q1零增长，Q2同比下滑10%，Q3同比仍下滑7%，不过，值得欣慰的是下滑幅度较上一季度有所改善。
受消费需求减少、疫情反覆和行业持续影响，淘宝、天猫今年Q2和Q3的GMV（剔除未支付订单）同比均录得单位数下降。
据阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇在财报后的电话会透露，今年Q3，阿里客户管理收入跌幅大于GMV跌幅。
而据国家统计局的数据，今年1-9月，全国网上零售总额95884亿元，同比增长4%。
GMV未来几个季度的增长会否转正？面对分析师的提问，张勇在电话会上没有给出明确时间表。
戴珊上任后，曾在面对商家演讲时提到，消费互联网进入了“留量时代”。在新阶段，阿里要深挖其10亿用户的价值，围绕消费者的全生命周期构建平台能力。
换句话说，戴珊要带领阿里国内电商业务去GMV化，回归用户价值，追求高质量增长。
但这需要一个过程。这也意味着，新发展模式下可能会牺牲一些短期的增长。
云计算业务在过去几年里是阿里的第二大增长引擎。但从2021年Q3之后，阿里云营收增速几乎断崖式下滑，今年Q3增速已经跌破10%，仅剩4%。
据Canalys的数据，2022年Q2，阿里云的市场占有率为34%，排名第一。不过，随着华为云等同行的激进扩张，阿里云的市场份额近两年也在不断被侵蚀。
在云计算的下半场，新客户群体从互联网公司逐渐变成了政企客户，运营商的云业务因一些先天优势在这个领域不断攻城略地，成为与阿里云竞争的一股强大力量。
在TOB的云计算市场，阿里云想重拾之前的高增长，只能说难道非常大。
蒋凡负责的阿里国际商务板块在Q3实现同比4%的增长，好于上个季度。不过，2021年Q3时，这个板块的营收增速虽然已经在下滑，但依然有34%。今年以来，这个板块一直维持个位数的低速增长，Q2的营收增速甚至低至2%。
盒马、菜鸟和本地生活板块的营收在今年Q3实现了不错的增长。
阿里国内直营零售业务营收Q3同比增长6%，这主要受惠于盒马的强劲增长。
第三季度，菜鸟营收同比增长36%，成为阿里所有也中增速最快的一个，也是2021年Q3至今菜鸟最好的成绩。跨境业务的快速增长带动了菜鸟本季度的爆发。
本地生活板块今年Q3营收增速21%。这个增速在今年Q3阿里的所有业务中排名第二。
不过，菜鸟和本地生活单季营收规模只有100多亿元，阿里集团单季营收规模超2000亿。菜鸟和本地生活板块要想成为真正的新增长引擎，仍需继续提升营收占比。
2022年眼看就要结束了，但疫情和全球宏观经济的不确定性仍在持续，阿里也还没有看到重拾升势的拐点。“节衣缩食”的阿里可能还要继续负重前行。
继续阅读电竞之乡？KPL选手多来自江西、湖南、湖北，为何北方选手这么少
一开始被大众认为是不务正业，游手好闲的不入流行业，更不用说电竞职业选手了，很少有人认可。不过随着电竞这么多年的发展，电竞作为正式项目加入亚运会，以及主播行业的崛起，电竞选手收入普遍较高。如今大众对电竞职业选手的认可度也确实提高了不少，如今电竞已经成为一道相当成熟的产业链了。但就手游这一块，KPL职业联赛无疑是国内最大的电竞联赛！不过，KPL职业选手的国内分布相对而言还是比较集中的！
从数据统计来看，大部分KPL联赛职业选手来自于湖北、湖南和江西。其中湖北的武汉eStar更是目前KPL联赛荣誉最多的战队，拥有八个冠军+四个亚军，武汉也是KPL赛史第一个主场城市，早在2019年下半年基本上就确定武汉了。武汉也有我们比较熟悉的职业选手，如武汉eStar花海、济南RW侠无铭等等，花海也是目前KPL赛史第二人，手握7个冠军+2个亚军+2个FMVP，仅次于重庆狼队Fly。
除此以外，像重庆狼队Hurt，最早的重庆QG五虎之一，也是来自于湖北恩施。湖北也算得上是KPL电竞产业发展最完善的省份之一了，主要俱乐部老板以及教练，像T将军、张角以及DGC等等，也都是来自与湖北。最近两年，随着武汉eStar的崛起，实际上也是间接带对了湖北电竞行业的发展，相比而言，湖南就稍微差一点了！
相比于湖北，湖南虽然也有主场战队长沙TESA，但这个主场至今仍遥遥无期，而且长沙TESA本身太过小透明了，在2021年一度跻身KPL强队行列，最高打到2021年王者荣耀挑战者杯四强，不过，队内上野矛盾最终让这支战队跌倒谷底。不过，相比而言，湖南也是出了不少知名选手的，比如武汉eStar子阳，目前KPL赛史第一辅助，手握七个冠军+首个辅助位FMVP，还有成都AG久诚。
除此以外，前重庆QG主教练，KPL四冠教练Gemini也是湖南人。相比于湖南和湖北，江西的情况就稍微差了一点，江西目前是没有任何主场战队的，但江西省出的人才也是相当多，比如武汉eStar清融，目前手握7冠+2个FMVP，KPL历史第三人，KPL历史第一中单。还有梓墨、柠栀、一诺等等，都是我们非常熟悉的实力相当强的选手。除此以外，久哲也是江西人！
这样来看，相对而言，北方的知名KPL选手确实相当少，甚至一时之间想不出来几个代表人物，可能只有Cat名气打了出来，Cat六冠+2FMVP，是KPL历史第二中单，来自于山东。目前KPL联赛16支固定席位战队中，都已经确定了主场城市，位于北方的只有济南RW侠和北京WB，数量也非常少！
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